GOF 배당금의 60%가 자본환급(ROC)? 팩트체크해 드립니다

GOF ROC 파헤치기

 

미국 월배당주의 대명사 GOF에 투자하면서 가장 많이 듣는 단어가 바로 ROC(Return of Capital, 자본 환급)일 것입니다. "내가 낸 원금을 다시 돌려받는 거니 결국 손해 아니냐"는 걱정부터 "세금 안 내서 좋다"는 의견까지 분분하죠.

오늘은 제가 직접 입수한 2025년 9월~12월 공식 공시 자료를 바탕으로 GOF 배당금의 속살을 낱낱이 공개합니다.

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1. ROC(자본 환급)란 정확히 무엇인가?

 

쉽게 말해, 펀드가 벌어들인 순수익(이자, 배당 등) 외에 '자본의 일부'를 주주에게 돌려주는 것을 말합니다. 하지만 여기서 '자본'은 단순히 여러분의 원금만을 의미하지 않습니다.

• 건설적 ROC (Constructive ROC): 펀드가 보유한 자산의 가격이 올랐지만, 아직 팔지 않아 '미실현 이익' 상태일 때 이를 배당 재원으로 미리 당겨 쓰는 경우입니다. 이는 펀드 가치를 훼손하지 않습니다.
• 파괴적 ROC (Destructive ROC): 진짜 수익도 없고 자산 가치도 떨어지는데 억지로 배당을 주기 위해 원금을 깎아내는 경우입니다. 우리가 경계해야 할 것은 바로 이것입니다.

GOF의 ROC는 아래 홈페이지의 'GOF19A-1 Letter'를 클릭하면 알 수 있습니다.

GOF의 19A-1 Letter를 보면 ROC를 확인할 수 있다.

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2. 2025년 하반기 GOF 배당 성분 분석 (9월~12월)

사이트에 나와 있는 데이터를 분석한 결과, 9월~12월 GOF의 배당금($0.1821)은 다음과 같이 구성되어 있었습니다.

GOF Monthly Distribution Components

월 (2025년)	순수익 (Income)	단기 자본 이익 (Short-Term Gain)	자본 환급 (ROC)
9월	31.19%	4.67%	64.14%
10월	31.14%	4.28%	64.58%
11월	30.97%	5.16%	63.87%
12월	30.86%	9.45%	59.69%

📈 데이터 해석 및 추이

위 차트를 보시면 9월부터 11월까지 64%대를 유지하던 ROC 비중이 12월 들어 59%대로 감소한 것을 확인할 수 있습니다.

• 이유는 무엇일까요? 바로 '단기 자본 이익(Short-term Gain)'이 12월에 9.45%로 두 배 가까이 급증했기 때문입니다.
• 의미: 이는 구겐하임 운용팀이 연말에 일부 자산을 매각하여 실제 확정 수익을 만들어냈고, 그만큼 원금을 깎아줄 필요(ROC)가 줄어들었다는 긍정적인 신호로 해석됩니다.

 

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3. GOF의 ROC, 왜 60%나 될까? (전략적 배경)

많은 분이 "60%나 원금을 돌려주면 펀드가 망하는 것 아니냐"고 묻습니다. 하지만 여기에는 GOF만의 절세 및 운용 전략이 숨어 있습니다.

1. 세금 혜택: ROC로 분류된 배당금은 당장 배당소득세(15%)를 내지 않습니다. 대신 나중에 매도할 때 매수 원가를 낮추는 방식으로 계산되어 '과세 이연' 효과가 발생합니다.
2. 레버리지 활용: GOF는 돈을 빌려 투자하는 레버리지 펀드입니다. 시장 상황에 따라 평가익이 발생하면 이를 ROC 형태로 지급하며 고배당을 유지하고, 상승장에서 자산 가치를 회복하는 전략을 취합니다.

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4. 2026년 투자자를 위한 결론

2025년 말 리포트를 종합해 볼 때, GOF는 여전히 '전략적 ROC' 구간에 있습니다. 12월에 실제 수익 비중이 늘어난 점은 고무적입니다.

• 안심해도 될 때: NAV(순자산가치)가 유지되거나 상승하면서 ROC가 발생하는 경우.
• 조심해야 할 때: 주가는 떨어지는데 ROC 비중만 계속 100%에 가까워지는 경우.

현재 GOF는 10년 넘게 이 방식을 통해 17%대의 배당을 한 번도 깎지 않고 유지해 왔습니다. 숫자의 겉모습(ROC 60%)에 겁먹기보다, 운용사가 어떻게 수익 비중을 늘려가는지 그 흐름을 지켜보는 것이 진정한 고수의 투자법입니다.

 

⚠️ 면책조항 (Disclaimer)

본 포스팅은 구겐하임 인베스트먼트가 공시한 2025년 9월~12월 19a-1 공시 자료를 바탕으로 작성되었습니다. ROC의 성격 분류는 세무 및 회계 기준에 따라 변동될 수 있으며, 최종적인 세무 처리는 2026년 1월에 발행되는 Form 1099-DIV를 확인해야 합니다. 본 내용은 투자 권유가 아니며, 모든 투자의 책임은 투자자 본인에게 있습니다.

 

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